Die chinesische Währung: Yuan, RMB, CNH, CNY

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Was sind die Unterschiede zwischen Yuan, RMB, CNH oder aber CNY?
Für Trader ist es schwierig, sich damit zurechtzufinden. Welches ist eigentlich die chinesische Währung/Devise?


Der Renminbi: RMB



Offiziell heißt die chinesische Währung Renminbi. Ihr lateinisches Symbol ist ¥.
Der „Yuan“ (元/圆 oder ¥) ist lediglich eine Recheneinheit.
Der Renminbi, auch „RMB“ genannt, ist also der Name der chinesischen Währung, die onshore und offshore gehandelt wird. China behält sich nämlich die Kontrolle über das Kapital vor, wodurch verhindert wird, dass die Währung ins Ausland abfließt oder von dort zurückfließt.

Der Renmimbi ist also die einzige und einheitliche Währung; er wird aber zu zwei verschiedenen Wechselkursen gehandelt, je nachdem, wo gehandelt wird:

- Wenn der RMB onshore notiert wird, heißt er „Chinese Yuan“ und sein Kürzel/Symbol ist „CNY“.
- Wenn der RMB offshore notiert wird, heißt er „Chinese Yuan“ und sein Kürzel/Symbol ist „CNH“.

Als China versuchte, die Rolle seiner Währung auf der Weltbühne zu stärken, führten Wechselkursreformen zur Bildung der „CNH“-Währung. Der CNH-Markt ist noch immer relativ schwach und kaum liquide, vor allem im Vergleich zum Euro- oder Dollar-Markt; aber er wächst schnell, da die Beschränkungen dieses Markts nach und nach aufgehoben werden.

Unterschied zwischen Yuan CNY und Yuan CNH



Derzeit sind der Onshore-CNY und der Offshore-CNH zwei verschiedene Märkte.

Neben den technischen Unterschieden ist das Hauptmerkmal des CNY, dass der Wechselkurs zum US-Dollar von der chinesischen Zentralbank festgelegt wird.
Teilnehmer am CNY-Markt sind in der Regel Onshore-Exporteure, die sich mit CNY-Yuan eindecken und US-Dollar verkaufen. Die PBoC („People's Bank of China“, die Chinesische Volksbank) kauft zudem auch US-Dollar, um ihre Geldpolitik und den Wechselkurs des Währungspaars USD/CNY festzulegen.

Im Gegensatz zum CNY wird der CNH-Wechselkurs durch privates Angebot und Nachfrage bezüglich CNH bestimmt, obwohl das CNH-Angebot durch die Regulierung der chinesischen Regierung unterdrückt wird.... Dies hat zur Folge, dass die Nachfrage nach CNH (z.B. durch Spekulanten, die mit einer Wertsteigerung der chinesischen Währung rechnen) in der Regel höher ist als das Angebot. Es kommt daher häufig vor, dass der CNH über dem Wert des CNY gehandelt wird.

Notierungen der Devisenpaare USD/CNH, USD/CNY, CNH/CNY



Da sowohl der CNH als auch der CNY den RMB repräsentieren, aber auf zwei getrennten Märkten notieren, ist es normal, die gleichen Kursbewegungen bei Devisenpaaren wie USD/CNH und USD/CNY festzustellen.

USD/CNH
Diagramm usdcnh

Chart USD/CNH

Diagramm usdcnh

Chart USD/CNY
Es sollte auch darauf hingewiesen werden, dass die CNH/CNY-Währung nicht wirklich handelbar ist.... Dieses Währungspaar ist nämlich immer paritätisch (1,0000).

CNH/CNY
Diagramm cnhcny
Chart CNH/CNY

Arbitrage zwischen Onshore-Yuan (CNY) und Offshore-Yuan (CNH)



Ich sehe schon jetzt die Augen einiger Trader leuchten.... Wenn wir nämlich davon ausgehen, dass das CNH/CNY-Paar immer annähernd paritätisch ist, warum sollte man es dann nicht zur Arbitrage nutzen?

In der Praxis kann das Währungspaar CNH/CNY nicht wirklich gehandelt werden. Ich denke nicht, dass es von vielen Brokern angeboten wird. Schon wegen des Spreads wäre dieses Paar nicht handelbar....

Mit den Devisenpaaren USD/CNH und USD/CNY könnte das aber schon funktionieren!
Nehmen wir einmal an, Sie gehen davon aus, dass das Paar CNH/CNY immer dazu neigen wird, zur Parität zurückzukehren, dass aber CNH/CNY tatsächlich mit 0,99 notiert. Wie können Sie dann Arbitrage betreiben?

Antwort: Es ist schwierig zu erfahren, ob der CNH im Verhältnis zum CNY überbewertet ist, oder ob der CNY im Verhältnis zum CNH unterbewertet ist... Sehen Sie sich einfach die Paare USD/CNH und USD/CNY an, kaufen Sie dann das Paar mit der günstigsten Notierung und gleichzeitig verkaufen Sie das mit der höchsten Notierung. Sobald die beiden Paare wieder zum gleichen Preis notieren, ist für CNH/CNY wieder die Parität hergestellt.

Anm..: Es kommt schon mal vor, dass sich das CNH/CNY-Paar von der Parität weiter als erwartet entfernt.

- Das erste Mal geschah dies vor dem Zusammenbruch von Lehman Brothers im August 2008. Anspannungen am CNH-Markt (ein plötzlicher Nachfragerückgang) führten zu einer Überbewertung des USD/CNH-Paares, die daraufhin als Indizierung für das Paar USD/CNY gewertet wurde (von der PBoC als Reaktion auf die Turbulenzen an den Finanzmärkten höher angesetzt).

- Das zweite Mal, als sich die europäische Schuldenkrise zuspitzte. Die Angst vor negativen Auswirkungen für chinesische Exporteure aufgrund eines plötzlichen Nachfragerückgangs aus Europa veranlassten chinesische Beamte, darauf hinzuweisen, dass der USD/CNY-Wechselkurs relativ stabil gehalten werden könnte. Wegen dieser Vorhersage einer Fixierung des USD/CNY-Paares auf höherem Niveau und der damit einhergehenden geringeren Nachfrage nach CNH wurde das USD/CNH-Paar daraufhin höher als das USD/CNY-Paar gehandelt.

Die Zukunft des CNH-Markts



Zwei Entwicklungen deuten darauf hin, dass der CNH-Markt im Laufe der Zeit wachsen und für Exporteure, Importeure und Investoren an Bedeutung gewinnen wird.

- China will die internationale Rolle des CNH-Marktes ausbauen, indem es ausländischen Unternehmen erlaubt, in CNH notierende Anleihen auszugeben. So wurden 2010 die Anleihen der ersten „Dim Sum“ von McDonalds, Caterpillar, der China Development Bank und einigen Hongkonger Unternehmen ausgegeben...

- Der CNH-Markt wird seine Expansion verbessern, indem er die Kapitalkontrollen, die derzeit den Abfluss von CNH behindern, reduziert.

Die Zukunft des CNY-Markts


Es wird erwartet, dass der CNY-Markt von dem riesigen Handelsvolumen im Forex profitieren wird. Die Währungspaare EUR/CNY und USD/CNY dürften sich schon bald als wichtigste Währungspaare durchsetzen (im Vergleich zu EUR/JPY und USD/JPY). Wird die chinesische Regierung das Schicksal des CNY weiterhin in die Hände der Akteure legen müssen? Das ist alles andere als sicher... Noch stärker als die FED oder die EZB dürfte die PBoC ihre Währung sehr weitgehend kontrollieren, auch wenn sie letztendlich für die Spekulation freigegeben wird.

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