Valores cíclicos frente a valores defensivos

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Para constituir una cartera de acciones en bolsa, es necesario conocer la diferencia entre un valor cíclico y un valor defensivo. Con el fin de reducir el riesgo en los mercados bursátiles, es importante que practique una buena diversificación de su cartera de acciones. Para elegir bien sus acciones en bolsa todo depende de su perfil como inversor, de su nivel de aversión al riesgo.
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Valores cíclicos



Un valor cíclico es un valor estrechamente vinculado a la actividad económica, a la coyuntura. En un periodo de recuperación y de expansión, los valores cíclicos son los primeros que se benefician. Sus cotizaciones en bolsa están en fuerte alza.

Por el contrario, en un periodo de desaceleración económica y de recesión, los valores cíclicos son los primeros afectados. Las empresas ven la caída de su actividad y esto se deja sentir a nivel de la cotización en bolsa. La caída puede ser brutal.

Los valores cíclicos agrupan a las empresas de los sectores de la banca, de la construcción y los materiales de construcción, del automóvil, de los bienes y servicios industriales, de los productos para el hogar y de cuidado personal, de los medios de comunicación y el entretenimiento, de la tecnología, de la distribución (equipos, textiles...), de los viajes y el ocio, del sector metalúrgico y minero.


En periodo de crisis, por ejemplo, no resulta difícil comprender que disminuya la construcción inmobiliaria. De hecho, las economías domésticas ven como se reducen sus ingresos y la seguridad del empleo se debilita. Por lo tanto, las familias pospondrán la compra de su apartamento a la espera de condiciones más favorables. Para las empresas del sector de la construcción esto supone una reducción de la cartera de pedidos, una reducción del volumen de negocios. La penalización, a nivel de la cotización en bolsa, es inmediata.

Estos valores cíclicos superarán los índices bursátiles en periodo de expansión y recuperación (alza de los mercados) y estarán por debajo de los índices en periodo de recalentamiento y de recesión (caída de los mercados).

Valores defensivos



Un valor defensivo es un valor que tiene escasa correlación con la actividad económica, con la coyuntura. Se dice que estos valores no conocen la crisis. En periodo de recalentamiento y de recesión, los valores defensivos se mantendrán sólidos. Su actividad se ve poco afectada y la cotización en bolsa es, por tanto, más estable.

Durante un periodo de recuperación o de expansión, la actividad de las empresas defensivas aumentará, aunque muy poco. Se beneficiarán de los momentos de euforia de los mercados, aunque de manera limitada.

Los valores defensivos agrupan a las empresas de los sectores agroalimentario, salud, petróleo y gas, químico, seguros, servicios públicos y telecomunicaciones.

Tomemos el ejemplo del sector de la salud. En periodo de crisis, los hogares no detendrán su consumo de productos o servicios de salud. Existe una cierta estabilidad del volumen de negocios de las empresas del sector y la cotización en bolsa es, por consiguiente, más o menos estable.

Estos valores defensivos, por tanto, estarán por debajo de los índices bursátiles en periodo de expansión y de recuperación (alza de los mercados) y superarán los índices en periodo de recalentamiento y de recesión (caída de los mercados).

Una clasificación a veces difícil



Clasificar una empresa como valor cíclico o como valor defensivo es, a veces, complicado. De hecho, dentro de un mismo sector de actividad, determinadas empresas son cíclicas y otras defensivas. Podemos tomar el ejemplo de los artículos de lujo. Son artículos de consumo y, por lo tanto, deben ser sensibles a la coyuntura. No obstante, las empresas especializadas en el lujo (LVMH, por ejemplo) han capeado muy bien la crisis debido a su desarrollo en los países emergentes. Podemos, pues, considerar que las empresas del sector del lujo forman parte de los valores defensivos, ya que no se han visto afectadas sensiblemente por la mala coyuntura económica.

A la inversa, podemos tomar el ejemplo de un sector que se considera como defensivo, el agroalimentario, y que, sin embargo, ha visto a muchas de sus empresas fuertemente afectadas por la crisis. Es necesario distinguir entre distribuidores y proveedores. Los distribuidores, por lo general, resisten más o menos bien, mientras que los proveedores han sufrido intensamente la mala coyuntura. Se han destruido muchos puestos de trabajo, se han cerrado fábricas. Las causas que se invocan son la subida del coste de las materias primas y la presión, cada vez mayor, de los grandes grupos de distribución sobre los márgenes.

Asimismo, se puede citar el sector de los servicios públicos (sector defensivo) que se ha visto fuertemente tocado por la crisis debido la explosión de la deuda soberana.

La clasificación de los valores defensivos y cíclicos se hace, por lo tanto, caso por caso, incluso si se identifican grandes tendencias a nivel de los sectores de actividad en su conjunto. Con la evolución de las diferentes variables económicas, constatamos, igualmente, que determinados sectores defensivos pueden convertirse en cíclicos y viceversa.

Diversificación de su cartera de valores



Para invertir bien en bolsa, debe diversificar sus inversiones. Esto le permite reducir el riesgo. Si tiene un horizonte de inversión a largo plazo, debe incluir en su cartera valores defensivos y valores cíclicos. Cuanto menor sea su nivel de aversión al riesgo, mayor la capacidad para incorporar valores cíclicos. Para una buena diversificación de la cartera de valores también debe elegir sectores de actividad y zonas geográficas diferentes.

Si tiene un horizonte de inversión a medio plazo (inversor más activo), debe tener en cuenta la coyuntura económica. ¿La economía se encuentra en fase de recalentamiento, de recesión, de recuperación o de expansión? Si se está en fase de recalentamiento o de recesión, debe optar por los valores defensivos. Si estamos en periodo de recuperación o de expansión, lo valores cíclicos son más interesantes.

Elección de los valores



Para elegir sus acciones en bolsa, hay dos posibilidades:

- Enfoque macroeconómico (llamado enfoque descendente o top down): este enfoque consiste en estudiar la economía en su conjunto. Deberá identificar en qué fase se encuentra la economía (recuperación, expansión, recalentamiento o recesión). En función de su análisis, podrá orientarse hacia los sectores económicos adecuados. A continuación, terminará por elegir los valores más sólidos dentro de esos sectores de actividad. Este enfoque macroeconómico exige conocimientos de la economía en general.

- Enfoque microeconómico (llamado enfoque ascendente o bottom up): este enfoque consiste en estudiar de manera prioritaria los diferentes valores a fin de detectar los buenos negocios del momento. Por lo tanto, le interesa más los indicadores principales de la empresa que el estado de la economía en general. Una vez que ha seleccionado los títulos, centra la atención en el sector de actividad de cada una de ellas para efectuar una diversificación apropiada. Este enfoque microeconómico exige conocimientos de análisis financiero.

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