Swap de tipos de cambio
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El swap de tipos de cambio es una doble operación simultánea de cambio, una al contado en un sentido y la otra a plazo en el otro sentido, con la misma contraparte. Las dos contrapartes se intercambian flujos financieros de la misma naturaleza expresados en dos divisas diferentes. Estas dos operaciones se negocian simultáneamente con el mismo tipo de cambio de contado sirviendo de referencia. Además de su función de instrumento de cambio, es también una doble operación de tesorería. De hecho, comprar al contado, por ejemplo, dólares contra euros (que se venden) y revenderlos a plazo contra euros que se vuelven a comprar equivale, en cuanto a flujo, a tomar un préstamo en dólares y prestar euros. Esta operación tiene un coste que representará el diferencial de tipos de interés entre las dos divisas. Esta diferencia se llama premio o descuento.
El premio es una cantidad positiva (que se añade al tipo de cambio al contado). El valor futuro es, pues, superior al valor presente. Quien compra la divisa 1 al contado la venderá a plazo más cara, a fin de compensar el diferencial de tipos de interés (fijado por los bancos centrales) entre las dos divisas. La compra de una divisa 1 a premio frente a la divisa 2 de hecho haría perder dinero al comprador que se orienta hacia un tipo de interés inferior.
El descuento es una cantidad negativa (que se deduce del tipo de cambio al contado). El valor futuro es, pues, inferior al valor presente. Quien compra la divisa 1 al contado la venderá a plazo más barata, a fin de compensar el diferencial de tipos de interés entre las dos divisas. La compra de una divisa 1 a descuento frente a la divisa 2 de hecho haría ganar dinero al comprador que se orienta hacia un tipo de interés superior.
Por tanto, podemos concluir que si los tipos de interés sobre la divisa 1 son superiores a los tipos de interés sobre la divisa 2, la divisa 1 está en descuento frente a la 2. En el caso contrario, la 1 estará en premio frente a la 2.
La fórmula del swap es la siguiente:
S=TC spot*n*(t2-t1)/(1+t1)
S= Swap
N = Número de días
(t2-t1)= diferencial de tipos de interés
El tipo de cambio del swap también se puede determinar a partir del tipo de cambio a plazo (TC a plazo) y del tipo de cambio spot, o al contado, (TC spot), mediante el cálculo siguiente:
S=TC a plazo - TC spot
Por lo tanto, debe hacer este cálculo dos veces para determinar el bid/ask. Pongamos un ejemplo:
El tipo de cambio spot en el EUR/USD está en 1,2740 – 1,2743. El tipo de cambio a plazo se cotiza 1,2710 – 1,2715.
El cálculo, por tanto, es el siguiente:
Lefthandside (lado izquierdo): 1,2740 – 1,2710 = 30
Righthandside (lado derecho): 1,2743 – 1,2715 = 25
Cuando los puntos de swap son más elevados en el lado izquierdo que en el derecho, a los dos se les asigna una signo «menos». En realidad, el EUR está en descuento frente al USD ya que los tipos en USD son inferiores al tipo en EUR. La cotización de un swap siempre se hace en puntos (pips).
El swap de tipos de cambio presenta una serie de ventajas. Primero, no genera un aumento del balance. Para las empresas representa una clara ventaja frente a las operaciones de empréstito y préstamo clásicas. Los swaps son, de hecho, una promesa/compromiso de compra/venta de divisas en una fecha futura. Para las empresas, esto les evitará que determinados ratios, como la relación capital fijo/balance total rebajen su calificación ante las agencias de rating.
El swap también ofrece una liquidez muy elevada.
Por último, las dos contrapartes pueden efectuar una operación swap en la que decidirán todas las características, como el vencimiento, el importe o el tipo. Por consiguiente, se trata de un instrumento muy flexible.
El swap de tipos de cambio es, en realidad, un intercambio de deudas entre dos contrapartes. La operación se desarrolla en dos etapas:
- intercambio del capital: las dos contrapartes se intercambian el importe nominal de sus respectivas deudas o depósitos. Es el tipo de cambio spot el que sirve de referencia para la operación, que es una operación de cambio al contado;
- reembolso del capital: al vencimiento, las dos contrapartes se intercambian los intereses y el valor de un préstamo o depósito en una de las divisas contra su valor en la otra.
Se trata en realidad de una operación de tesorería con desembolso del capital en fecha spot y reembolso del capital y de los intereses al vencimiento.
Existe asimismo otro tipo de swap que funciona de la misma manera; es el swap de divisas (crosscurrency swap) por el que se intercambian tipos de interés a medio o largo plazo, expresados en dos divisas diferentes. Por ejemplo, puede haber un intercambio de 3 meses USD contra 6 meses EUR.
Un cliente quiere comprar 3 meses EUR contra USD a 3 meses.
Fecha de la transacción 11 de febrero
Fecha valor Spot 13 de febrero
Spot EUR/USD 1,0710/14
USD 3 meses, tipos de interés 1,25 / 1,35 %
EUR 3 meses, tipos de interés 2,60 / 2,70 %
Vencimiento 90 días (13 de mayo)
¿Cómo calcular el precio a plazo ofrecido EUR/USD a 3 meses?
1. er método:
Puntos a plazo = [ Spot* (1 + (TSM* n/360)) ] / [ (1 + (TMB* n/360)) ] - Spot
TSM = Tipo de interés de la segunda moneda
TMB = Tipo de interés de la moneda base
Puntos a plazo = [ 1.0714* (1+ (0.0135 * 90/360)) ] / [ (1 + (0.026 * 90/360)) ] - 1.0714
SWAP = - 0.0033
Tipo de cambio a plazo = 1.0714 – 0.0033 = 1.0684
2. º método
El cliente compra 3 meses EUR contra USD a 1,0681 valor 13 de mayo.
Para calcular el swap que se le aplica todas las tardes:
solo tiene que volver al último cálculo y tomar «n=2»
Este cálculo permite saber si va a ganar o perder en el swap de la tarde. Sepa que no sirve de nada cortar una posición justo antes del swap y volver a tomarla más tarde: volverá a pagar el spread que, por lo general, es más caro que el swap (sobre todo si el swap estaba a su favor).
Otra observación: tenga en cuenta que siempre puede pedir los precios swap a su bróker, ni no están ya anunciados en su sitio o en su plataforma.
Por último: sepa que los brókers se quedan de todos modos con un pequeño margen sobre el swap (o redondean a su favor).
¿Qué es un SWAP de tipos de cambio?
El swap de tipos de cambio es una doble operación simultánea de cambio, una al contado en un sentido y la otra a plazo en el otro sentido, con la misma contraparte. Las dos contrapartes se intercambian flujos financieros de la misma naturaleza expresados en dos divisas diferentes. Estas dos operaciones se negocian simultáneamente con el mismo tipo de cambio de contado sirviendo de referencia. Además de su función de instrumento de cambio, es también una doble operación de tesorería. De hecho, comprar al contado, por ejemplo, dólares contra euros (que se venden) y revenderlos a plazo contra euros que se vuelven a comprar equivale, en cuanto a flujo, a tomar un préstamo en dólares y prestar euros. Esta operación tiene un coste que representará el diferencial de tipos de interés entre las dos divisas. Esta diferencia se llama premio o descuento.
Conceptos de premio y descuento
El premio es una cantidad positiva (que se añade al tipo de cambio al contado). El valor futuro es, pues, superior al valor presente. Quien compra la divisa 1 al contado la venderá a plazo más cara, a fin de compensar el diferencial de tipos de interés (fijado por los bancos centrales) entre las dos divisas. La compra de una divisa 1 a premio frente a la divisa 2 de hecho haría perder dinero al comprador que se orienta hacia un tipo de interés inferior.
El descuento es una cantidad negativa (que se deduce del tipo de cambio al contado). El valor futuro es, pues, inferior al valor presente. Quien compra la divisa 1 al contado la venderá a plazo más barata, a fin de compensar el diferencial de tipos de interés entre las dos divisas. La compra de una divisa 1 a descuento frente a la divisa 2 de hecho haría ganar dinero al comprador que se orienta hacia un tipo de interés superior.
Por tanto, podemos concluir que si los tipos de interés sobre la divisa 1 son superiores a los tipos de interés sobre la divisa 2, la divisa 1 está en descuento frente a la 2. En el caso contrario, la 1 estará en premio frente a la 2.
Cálculo de un SWAP de tipos de cambio
La fórmula del swap es la siguiente:
S=TC spot*n*(t2-t1)/(1+t1)
S= Swap
N = Número de días
(t2-t1)= diferencial de tipos de interés
El tipo de cambio del swap también se puede determinar a partir del tipo de cambio a plazo (TC a plazo) y del tipo de cambio spot, o al contado, (TC spot), mediante el cálculo siguiente:
S=TC a plazo - TC spot
Por lo tanto, debe hacer este cálculo dos veces para determinar el bid/ask. Pongamos un ejemplo:
El tipo de cambio spot en el EUR/USD está en 1,2740 – 1,2743. El tipo de cambio a plazo se cotiza 1,2710 – 1,2715.
El cálculo, por tanto, es el siguiente:
Lefthandside (lado izquierdo): 1,2740 – 1,2710 = 30
Righthandside (lado derecho): 1,2743 – 1,2715 = 25
Cuando los puntos de swap son más elevados en el lado izquierdo que en el derecho, a los dos se les asigna una signo «menos». En realidad, el EUR está en descuento frente al USD ya que los tipos en USD son inferiores al tipo en EUR. La cotización de un swap siempre se hace en puntos (pips).
Ventajas del swap de tipos de cambio
El swap de tipos de cambio presenta una serie de ventajas. Primero, no genera un aumento del balance. Para las empresas representa una clara ventaja frente a las operaciones de empréstito y préstamo clásicas. Los swaps son, de hecho, una promesa/compromiso de compra/venta de divisas en una fecha futura. Para las empresas, esto les evitará que determinados ratios, como la relación capital fijo/balance total rebajen su calificación ante las agencias de rating.
El swap también ofrece una liquidez muy elevada.
Por último, las dos contrapartes pueden efectuar una operación swap en la que decidirán todas las características, como el vencimiento, el importe o el tipo. Por consiguiente, se trata de un instrumento muy flexible.
El swap de tipos de cambio en la práctica
El swap de tipos de cambio es, en realidad, un intercambio de deudas entre dos contrapartes. La operación se desarrolla en dos etapas:
- intercambio del capital: las dos contrapartes se intercambian el importe nominal de sus respectivas deudas o depósitos. Es el tipo de cambio spot el que sirve de referencia para la operación, que es una operación de cambio al contado;
- reembolso del capital: al vencimiento, las dos contrapartes se intercambian los intereses y el valor de un préstamo o depósito en una de las divisas contra su valor en la otra.
Se trata en realidad de una operación de tesorería con desembolso del capital en fecha spot y reembolso del capital y de los intereses al vencimiento.
Existe asimismo otro tipo de swap que funciona de la misma manera; es el swap de divisas (crosscurrency swap) por el que se intercambian tipos de interés a medio o largo plazo, expresados en dos divisas diferentes. Por ejemplo, puede haber un intercambio de 3 meses USD contra 6 meses EUR.
Aplicación del swap de tipos de cambio en el mercado Spot
Un cliente quiere comprar 3 meses EUR contra USD a 3 meses.
Fecha de la transacción 11 de febrero
Fecha valor Spot 13 de febrero
Spot EUR/USD 1,0710/14
USD 3 meses, tipos de interés 1,25 / 1,35 %
EUR 3 meses, tipos de interés 2,60 / 2,70 %
Vencimiento 90 días (13 de mayo)
¿Cómo calcular el precio a plazo ofrecido EUR/USD a 3 meses?
1. er método:
Puntos a plazo = [ Spot* (1 + (TSM* n/360)) ] / [ (1 + (TMB* n/360)) ] - Spot
TSM = Tipo de interés de la segunda moneda
TMB = Tipo de interés de la moneda base
Puntos a plazo = [ 1.0714* (1+ (0.0135 * 90/360)) ] / [ (1 + (0.026 * 90/360)) ] - 1.0714
SWAP = - 0.0033
Tipo de cambio a plazo = 1.0714 – 0.0033 = 1.0684
2. º método
El cliente compra 3 meses EUR contra USD a 1,0681 valor 13 de mayo.
Para calcular el swap que se le aplica todas las tardes:
solo tiene que volver al último cálculo y tomar «n=2»
Este cálculo permite saber si va a ganar o perder en el swap de la tarde. Sepa que no sirve de nada cortar una posición justo antes del swap y volver a tomarla más tarde: volverá a pagar el spread que, por lo general, es más caro que el swap (sobre todo si el swap estaba a su favor).
Otra observación: tenga en cuenta que siempre puede pedir los precios swap a su bróker, ni no están ya anunciados en su sitio o en su plataforma.
Por último: sepa que los brókers se quedan de todos modos con un pequeño margen sobre el swap (o redondean a su favor).
