Thêta d'une option

Qu'est ce que le Thêta ?

Le Thêta est un indicateur mesurant l'impact de l'écoulement du temps dans le prix de l'option (call ou put). Il correspond à la valeur que l'on va retrancher à l'option à chaque unité de temps (journée ou semaine) qui s'écoule. Une option est en effet calculée en fonction de la valeur intrinsèque (prix d'exercice - cours du sous jacent) à laquelle est ajouté une valeur temps.

Plus l'option est proche de l'échéance, plus la valeur temps est faible et plus les probabilités d'un retournement de scénario sont faibles (prix d'exercice atteint ou non). A l'échéance de l'option, la valeur temps est donc nulle et l'option n'a de la valeur que si l'option est hors de la monnaie. Le Thêta d'une option est donc toujours négatif pour l'investisseur car au fur et à mesure que le temps passe, l'option perd de la valeur temps. Pour le vendeur de l'option (l'émetteur) en revanche, le Thêta est toujours positif car l'écoulement du temps lui est favorable.

Calcul du Thêta

Pour un call européen sur une action ne versant pas de dividendes :


Pour un put européen sur une action ne versant pas de dividendes :

Interprétation du Thêta

De manière générale, une option dont l'échéance est supérieure à 10 jours aura un Thêta hebdomadaire et une option avec une échéance inférieure à 10 jours, un Thêta journalier.

Le Thêta indique donc la valeur qui va être retranchée du prix de l'option à chaque unité de temps. Ainsi si le Thêta hebdomadaire est de -0.02, l'option perdra 0.02€ chaque semaine. Attention, pour les Thêta journaliers, même les jours non ouvrés sont comptabilisés comme une unité de temps. Toutefois, en dessous de 10 jours, la valeur du Thêta va donc diminuer fortement.

Dans le cas ou l'investisseur investit massivement sur les options, il est important de connaître la valeur globale du Thêta et donc son exposition globale à l'érosion du temps.

La valeur du Thêta est également influencée par la proximité du cours du sous jacent avec le prix d'exercice. Lorsque l'option est à la monnaie (prix d'exercie = cours du sous jacent), la valeur temps est très importante du fait que la valeur intrinsèque elle est très faible. Plus le prix d'exercice est éloigné, plus la probabilité que le cours l'atteigne est faible et par conséquent, la valeur temps sera faible et le Thêta aussi.