Définition de gestion passsive

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Qu'est-ce que la gestion passive?



La gestion passive est un type de gestion de portefeuille visant à répliquer les performances d’un indice de référence, appelé benchmark. Cet indice peut être sur différentes classes d’actifs (actions, obligations, matières premières), différentes zone géographiques (Zone Euro, les pays émergents, l’Asie….) ou encore sur différents secteurs d’activités (Energies, Automobile…).

La gestion passive permet de tirer profit de la performance d'un indice dans un marché haussier. De plus en plus de particuliers sont séduits par cette formule, voyant la difficulté de surperformer l’indice de référence (en optant pour une gestion active sur une longue période) et dans une optique de diversification de leur portefeuille bourse.

Une étude du magazine Morningstar basée sur 750 fonds de gestion active a montré que seulement 40% d’entre eux avaient surperformé leur indice de référence au cours des 5 dernières années. Si on enlève les frais de gestion pris par les gérants de ces fonds (qui sont généralement autour de 3% par an), le résultat est encore pire. C’est un véritable argument de vente en faveur de la gestion passive !

Dans un marché haussier, la gestion passive semble plus apte à générer de la performance. En revanche, dans un marché baissier (en cas de crise), le risque de marché est bien présent et les investisseurs peuvent subir de lourdes pertes. C’est la que la gestion active peut tirer son épingle du jeu, encore faut-il trouver le bon gérant….

Si vous souhaitez appliquez une gestion passive sur votre portefeuille boursier, plusieurs solutions sont possibles.

Les fonds de gestion passive



Le gérant d’un fond de gestion passive a une marche de manœuvre quasi nulle
. Son rôle est d’afficher une performance ne déviant par de son indice de référence. Il a plusieurs possibilités :

- Réplication : Le fond comprend autant de valeurs que son indice de référence et chacune d’entre elles est pondéré en fonction de la taille de sa capitalisation boursière. Si c’est un fond CAC 40, il comprendra 40 valeurs. Ce type de gestion passive se fait généralement de manière automatisée pour s’adapter aux différentes évolutions de l’indice (intégration d’une nouvelle valeur, sortie de l’indice, évolution de la capitalisation boursière…). 

Etant donné les frais de gestion s’élève à 1% par an, la réplication de la performance de l’indice n’est pas exacte. Sur le long terme, cela peut même crée des écarts importants de plusieurs %. De plus, avec l’évolution permanente des différentes capitalisations, le fond de gestion passive ne peut reproduire à 100% l’évolution réelle de l’indice. Cet écart est toutefois minime.

- Réplication statistique : Le gérant cherche à constituer un portefeuille avec une tracking error la plus faible possible qui offre donc des performances identiques à son indice de référence. Cela permet au gérant du fond de gestion passive de réduire le nombre de ses transactions et donc de minimiser les coûts pour l'investisseur. Le gérant étudie les différentes corrélations de chaque valeur à l’indice pour construire son portefeuille et ne tient pas compte de la capitalisation. On dit que la réplication se fait par optimisation.

Un autre type de réplication, dite par stratification, est possible et consiste à investir dans les plus grosses capitalisations de l’indice de référence pour limiter les coûts de transactions. Plus simple à réaliser, cette méthode est toutefois approximative et peut afficher un écart de performance avec l’indice de référence.


La gestion passive avec les ETF



Les ETF (exchanges traded funds) sont des fonds indiciels cotés en bourse. Depuis la crise des subprimes en 2008, le marché est en plein essor. Les ETF en bourse sont une alternative aux fonds de gestion passive classique.

Les avantages de ces ETF sont nombreux :

- Cotation en continu : l’investisseur peut donc se retirer du fond à tout moment sans aucun frais supplémentaire. La liquidité est importante et assurer par l’émetteur de l’ETF.

- Frais de gestion réduits : Un fond de gestion passive classique coûte environ 1% par an alors qu’un ETF coûte aux alentours de 0.30%.

- Réplication exacte : Les ETF sont l’outil qui offre la réplication la plus proche des performances de l’indice de référence. Sur un placement long terme, l’écart de rendement avec l’indice est donc minime (ce qui n’est pas forcément le cas avec un fond de gestion passive classique).

- Accessibilité : D’un simple clic, vous pouvez investir dans un ETF (au même titre qu’une action) et donc répliquer les performances de l’indice de votre choix. La diversification de votre portefeuille bourse est donc instantanée. 


Conclusion



Si vous voulez faire de la gestion passive, faites le sans hésiter en utilisant les ETF. Ces produits offrent la réplication la plus proche de l’indice de référence et à moindre coût. Toutefois, vous ne devez pas non plus investir sur n’importe quel ETF. En effet, ces produits sont plus ou moins liquides selon le marché sur lequel vous traitez. Sur les principaux indices mondiaux, vous n’avez aucun soucis à vous faire. Si vous voulez investir par exemple sur les émergents ou sur un secteur d’activité précis, un fond de gestion passive classique peut s’avérer plus judicieux. Le spread et la liquidité sur les ETF sont très variables selon l’indice de référence sur lequel ils sont adossés.

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