Une crypto monnaie pour les banques centrales?
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La banque fédérale de réserve de St-Louis (l'une des douze banques de réserve régionales composant la banque centrale des États-Unis) a réalisé une étude qui pourrait répondre aux questions majeures qui se posent sur les crypto-monnaies. Les chercheurs ont étudiés la structure de contrôle de différentes devises et ont examiné si les banques centrales seraient prêtent à adopter les crypto-monnaies comme moyen de paiement.
Dans le but d'assigner les crypto-monnaies à l'une des catégories monétaires ci-dessous, les chercheurs ont conclu que les crypto-monnaies défiaient réellement la catégorisation dite "traditionnelle".
La banque utilise un certain nombre de dimensions pour catégoriser l'argent:
Les chercheurs ont souligné que l'or a décentralisé le traitement des transactions, un processus de création compétitif dans lequel tout le monde peut l'exploiter, et incluant un approvisionnement fini; Des caractéristiques partagées avec les crypto-monnaies... Cependant, l'or a aussi une valeur intrinsèque en tant que matière première, contrairement à la monnaie fiduciaire qui représente la valeur d'une matière première. L'or n'est pas une forme de monnaie à faible liquidité, mais il ne nécessite pas de comptabilité importante ou de preuve de propriété.
Tout comme la monnaie fiduciaire, il suffit d'être en possession de l'or au moment de la transaction pour prouver sa propriété. Les espèces sont totalement décentralisées dans ce sens, sans surveillance ni comptabilité, pour pouvoir les dépenser dans la plupart des cas. La création, cependant, est centralisée et monopolisée. L'argent électronique est également monopolisé avec une offre infinie.
Les dépôts bancaires commerciaux et la monnaie électronique de la banque centrale sont considérés comme de l'argent virtuel parce qu'ils n'ont pas de représentation physique - ils existent uniquement en tant que documents. D'un autre côté, les formes physiques d'argent comme l'or et l'argent n'ont souvent même pas besoin d'un record pour fonctionner sur le marché.
La réponse est dans aucune catégories "connues", ou "traditionnelles". Les crypto-monnaies utilisent des caractéristiques spéciales des trois catégories, et incluent même de nouvelles caractéristiques afin d'être uniques.
Le Bitcoin est la première monnaie virtuelle pour laquelle les droits de propriété sur les différentes unités monétaires sont gérés dans un réseau décentralisé. Il n'y a pas d'autorité centrale, pas de patron, pas de gestion. Et pourtant ça marche toujours.
La blockchain Bitcoin est le système comptable décentralisé, et les soi-disant mineurs sont les comptables... La gestion décentralisée de la propriété des actifs numériques est une innovation fondamentale. Elle a le potentiel de perturber l'infrastructure de paiement actuelle et le système financier. En général, cela pourrait toucher toutes les entreprises et tous les organismes gouvernementaux impliqués dans la tenue de documents.
La particularité des crypto-monnaies est qu'elles combinent les avantages transactionnels de la monnaie virtuelle avec l'indépendance systémique du traitement des transactions décentralisées. De plus, comme pour l'or, la création de nouvelles unités de crypto-monnaies est compétitive. N'importe qui peut s'engager dans la création de nouvelles unités de crypto-monnaies en téléchargeant le logiciel de minage (si la crypto-monnaie concernée peut être "minée"), et peut ainsi contribuer au système.
En pratique, l'exploitation minière de crypto-monnaie est devenue plus complexe à cause de la concurrence féroce et de "professionnels du minage" disposant d'un matériel hautement spécialisé et l'accès à l'électricité bon marchée.
Les chercheurs ont apporté une grande importance à un point généralement négligé: "Chaque forme d'argent a ses avantages et ses inconvénients. C'est pourquoi de nombreuses formes d'argent coexistent."
L'argent est sans autorisation et anonyme, sans compte et sans enregistrement. Il n'y a pas un seul point d'attaque (comme un serveur de traitement des paiements) qui peut perturber le système de paiement en espèces, ce qui en fait un système robuste et décentralisé en termes de paiement. Il n'y a pas non plus de relation de crédit ou de risque avec l'argent. Les transactions sont finales et effectuées en personne, ce qui permet aux gens de négocier même s'ils ne se font pas confiance. Bien sûr, ce n'est pas viable pour le commerce à distance, comme les achats en ligne, ce qui est un inconvénient rectifié par l'argent virtuel qui permet de nouvelles opportunités commerciales dans de nouveaux marchés lointains.
Les chercheurs soulignent que les espèces sont le seul actif liquide utilisable pour épargner en dehors du système financier privé, puis avancent une théorie intéressante: Nous croyons qu'il existe une forte demande pour un actif virtuel émis par une partie de confiance qui peut être utilisé pour épargner en dehors du système financier privé.
Pour le démontrer, ils ont suivi les francs suisses en circulation (sous la forme d'espèces) en tant que fraction du PIB de 1980 à 2017, et ont trouvé trois phases.
Les chercheurs ont ajouté: "Nous pensons qu'il existe de solides arguments en faveur de la monnaie électronique sous forme électronique... La monnaie électronique de la banque centrale répond aux besoins de la population en monnaie virtuelle sans risque de contrepartie".
Ils ne parlent pas aussi bien de l'argent, déclarant que l'argent est inefficace, coûteux, qu'il facilite le crime et limite la capacité de la banque à utiliser des taux d'intérêt nominaux négatifs.
La banque estime que les cryptomonnaies sont une alternative viable aux liquidités et qu'elles pourraient surperformer les liquidités lorsque des problèmes tels que l'évolutivité, les frais élevés et l'adoption seront résolus, citant le réseau "Lightning" comme l'une des solutions potentielles à ces problèmes.
La banque propose l'émission de monnaie électronique pour tous comme une autre solution, estimant que cette pratique aiderait à discipliner les banques commerciales et les forcerait à inciter les utilisateurs à participer à des taux d'intérêt plus élevés pour compenser une volatilité plus élevée. Les chercheurs de St Louis estiment que cela simplifierait la politique monétaire en favorisant l'utilisation généralisée des comptes bancaires centraux avec le taux d'intérêt comme principal outil politique.
Parce que le marché serait désagrégé, les taux d'intérêt seraient bas, et parce qu'une banque centrale ne peut devenir illiquide, il n'y a pas de risque de contrepartie, contrairement aux banques commerciales. Parce qu'il n'y a pas de crédit disponible pour la monnaie électronique de la banque centrale, pratiquement aucune surveillance n'est requise, ni entretien.
En réalité, la banque centrale n'aurait même pas à étendre l'infrastructure pour fournir à tous les fonds et comptes électroniques des banques centrales. La législation pourrait obliger les banques commerciales à intégrer les comptes bancaires centraux et stocker les fonds des clients à l'extérieur avec la banque centrale, limitant ainsi les risques pour les clients (en cas de faillite de la banque commerciale) et protégeant mieux les fonds.
Il est peu logique pour les banques centrales d'émettre des crypto-monnaies même si cela serait simple d'un point de vue technologique. Les chercheurs affirment qu'aucune banque centrale de bonne réputation n'est suffisamment motivée pour émettre des crypto-monnaies de marque au cas où la monnaie serait liée à un crime quelconque, associant injustement la banque au crime et portant préjudice aux activités de la banque.
"Une fois que nous enlevons la nature décentralisée d'une crypto-monnaie, il n'en reste pas grand-chose... Comme le montre la figure 1, l'argent virtuel qui est centralisé et émis de manière monopolistique par une banque centrale est l'argent de la banque centrale électronique. "
La banque estime qu'il est naïf de s'attendre à ce qu'une banque centrale émette une crypto-monnaie en raison des problèmes logistiques et des risques inutiles. En raison de l'option d'anonymat complet, la banque risquerait de faciliter le blanchiment d'argent et d'autres crimes, pour lesquels les banques commerciales ont l'obligation de prendre des mesures. Les chercheurs reconnaissent les avantages de permettre des transactions anonymes dans des situations où un gouvernement opprime les citoyens, mais estiment qu'il n'est pas approprié pour toute autorité gouvernementale de faciliter activement les transactions anonymes en raison de leur obligation de percevoir des impôts et de prévenir contre le blanchiment d'argent.
"D'une part, les gouvernements peuvent être de mauvais acteurs et, d'autre part, certains citoyens peuvent être de mauvais acteurs. Le premier justifie une monnaie anonyme pour protéger les citoyens contre les mauvais gouvernements, tandis que le dernier appelle à la transparence de tous les paiements. La réalité est entre les deux..."
Catégorisation de l'argent
Dans le but d'assigner les crypto-monnaies à l'une des catégories monétaires ci-dessous, les chercheurs ont conclu que les crypto-monnaies défiaient réellement la catégorisation dite "traditionnelle".
La banque utilise un certain nombre de dimensions pour catégoriser l'argent:
- la monnaie est-elle représentée physiquement ou virtuellement?
- les transactions sont-elles traitées avec des paiements centralisés ou décentralisés?
- la production de la monnaie est-elle compétitive ou monopolisée?
Les chercheurs ont souligné que l'or a décentralisé le traitement des transactions, un processus de création compétitif dans lequel tout le monde peut l'exploiter, et incluant un approvisionnement fini; Des caractéristiques partagées avec les crypto-monnaies... Cependant, l'or a aussi une valeur intrinsèque en tant que matière première, contrairement à la monnaie fiduciaire qui représente la valeur d'une matière première. L'or n'est pas une forme de monnaie à faible liquidité, mais il ne nécessite pas de comptabilité importante ou de preuve de propriété.
Tout comme la monnaie fiduciaire, il suffit d'être en possession de l'or au moment de la transaction pour prouver sa propriété. Les espèces sont totalement décentralisées dans ce sens, sans surveillance ni comptabilité, pour pouvoir les dépenser dans la plupart des cas. La création, cependant, est centralisée et monopolisée. L'argent électronique est également monopolisé avec une offre infinie.
Les dépôts bancaires commerciaux et la monnaie électronique de la banque centrale sont considérés comme de l'argent virtuel parce qu'ils n'ont pas de représentation physique - ils existent uniquement en tant que documents. D'un autre côté, les formes physiques d'argent comme l'or et l'argent n'ont souvent même pas besoin d'un record pour fonctionner sur le marché.
Quelle catégorie pour les crypto-monnaies?
La réponse est dans aucune catégories "connues", ou "traditionnelles". Les crypto-monnaies utilisent des caractéristiques spéciales des trois catégories, et incluent même de nouvelles caractéristiques afin d'être uniques.
Le Bitcoin est la première monnaie virtuelle pour laquelle les droits de propriété sur les différentes unités monétaires sont gérés dans un réseau décentralisé. Il n'y a pas d'autorité centrale, pas de patron, pas de gestion. Et pourtant ça marche toujours.
La blockchain Bitcoin est le système comptable décentralisé, et les soi-disant mineurs sont les comptables... La gestion décentralisée de la propriété des actifs numériques est une innovation fondamentale. Elle a le potentiel de perturber l'infrastructure de paiement actuelle et le système financier. En général, cela pourrait toucher toutes les entreprises et tous les organismes gouvernementaux impliqués dans la tenue de documents.
La particularité des crypto-monnaies est qu'elles combinent les avantages transactionnels de la monnaie virtuelle avec l'indépendance systémique du traitement des transactions décentralisées. De plus, comme pour l'or, la création de nouvelles unités de crypto-monnaies est compétitive. N'importe qui peut s'engager dans la création de nouvelles unités de crypto-monnaies en téléchargeant le logiciel de minage (si la crypto-monnaie concernée peut être "minée"), et peut ainsi contribuer au système.
En pratique, l'exploitation minière de crypto-monnaie est devenue plus complexe à cause de la concurrence féroce et de "professionnels du minage" disposant d'un matériel hautement spécialisé et l'accès à l'électricité bon marchée.
L'exemple de la monnaie électronique de la banque centrale
Les chercheurs ont apporté une grande importance à un point généralement négligé: "Chaque forme d'argent a ses avantages et ses inconvénients. C'est pourquoi de nombreuses formes d'argent coexistent."
L'argent est sans autorisation et anonyme, sans compte et sans enregistrement. Il n'y a pas un seul point d'attaque (comme un serveur de traitement des paiements) qui peut perturber le système de paiement en espèces, ce qui en fait un système robuste et décentralisé en termes de paiement. Il n'y a pas non plus de relation de crédit ou de risque avec l'argent. Les transactions sont finales et effectuées en personne, ce qui permet aux gens de négocier même s'ils ne se font pas confiance. Bien sûr, ce n'est pas viable pour le commerce à distance, comme les achats en ligne, ce qui est un inconvénient rectifié par l'argent virtuel qui permet de nouvelles opportunités commerciales dans de nouveaux marchés lointains.
Les chercheurs soulignent que les espèces sont le seul actif liquide utilisable pour épargner en dehors du système financier privé, puis avancent une théorie intéressante: Nous croyons qu'il existe une forte demande pour un actif virtuel émis par une partie de confiance qui peut être utilisé pour épargner en dehors du système financier privé.
Pour le démontrer, ils ont suivi les francs suisses en circulation (sous la forme d'espèces) en tant que fraction du PIB de 1980 à 2017, et ont trouvé trois phases.
- phase 1: de 1980 à 1995, qui marque le moment où les innovations financières ont remplacé l'utilisation de l'argent comme moyen d'échange ou de réserve de valeur. La population suisse a de plus en plus recours aux cartes de débit et de crédit pour les paiements.
- phase 2: qui s'étend de 1995 à 2008, lorsque les paiements par carte et les services bancaires en ligne se sont développés, mais, comme le montre le graphique, l'utilisation de l'encaisse n'a pas diminué davantage.
- phase 3: a duré de 2008 à 2017, à une époque où la circulation des liquidités augmentait, ce qui, selon les chercheurs, est dû à la crise financière mondiale à partir de 2007.
Les chercheurs ont ajouté: "Nous pensons qu'il existe de solides arguments en faveur de la monnaie électronique sous forme électronique... La monnaie électronique de la banque centrale répond aux besoins de la population en monnaie virtuelle sans risque de contrepartie".
Ils ne parlent pas aussi bien de l'argent, déclarant que l'argent est inefficace, coûteux, qu'il facilite le crime et limite la capacité de la banque à utiliser des taux d'intérêt nominaux négatifs.
La banque estime que les cryptomonnaies sont une alternative viable aux liquidités et qu'elles pourraient surperformer les liquidités lorsque des problèmes tels que l'évolutivité, les frais élevés et l'adoption seront résolus, citant le réseau "Lightning" comme l'une des solutions potentielles à ces problèmes.
La banque propose l'émission de monnaie électronique pour tous comme une autre solution, estimant que cette pratique aiderait à discipliner les banques commerciales et les forcerait à inciter les utilisateurs à participer à des taux d'intérêt plus élevés pour compenser une volatilité plus élevée. Les chercheurs de St Louis estiment que cela simplifierait la politique monétaire en favorisant l'utilisation généralisée des comptes bancaires centraux avec le taux d'intérêt comme principal outil politique.
Parce que le marché serait désagrégé, les taux d'intérêt seraient bas, et parce qu'une banque centrale ne peut devenir illiquide, il n'y a pas de risque de contrepartie, contrairement aux banques commerciales. Parce qu'il n'y a pas de crédit disponible pour la monnaie électronique de la banque centrale, pratiquement aucune surveillance n'est requise, ni entretien.
En réalité, la banque centrale n'aurait même pas à étendre l'infrastructure pour fournir à tous les fonds et comptes électroniques des banques centrales. La législation pourrait obliger les banques commerciales à intégrer les comptes bancaires centraux et stocker les fonds des clients à l'extérieur avec la banque centrale, limitant ainsi les risques pour les clients (en cas de faillite de la banque commerciale) et protégeant mieux les fonds.
A quand les crypto-monnaies des banques centrales?
Il est peu logique pour les banques centrales d'émettre des crypto-monnaies même si cela serait simple d'un point de vue technologique. Les chercheurs affirment qu'aucune banque centrale de bonne réputation n'est suffisamment motivée pour émettre des crypto-monnaies de marque au cas où la monnaie serait liée à un crime quelconque, associant injustement la banque au crime et portant préjudice aux activités de la banque.
"Une fois que nous enlevons la nature décentralisée d'une crypto-monnaie, il n'en reste pas grand-chose... Comme le montre la figure 1, l'argent virtuel qui est centralisé et émis de manière monopolistique par une banque centrale est l'argent de la banque centrale électronique. "
La banque estime qu'il est naïf de s'attendre à ce qu'une banque centrale émette une crypto-monnaie en raison des problèmes logistiques et des risques inutiles. En raison de l'option d'anonymat complet, la banque risquerait de faciliter le blanchiment d'argent et d'autres crimes, pour lesquels les banques commerciales ont l'obligation de prendre des mesures. Les chercheurs reconnaissent les avantages de permettre des transactions anonymes dans des situations où un gouvernement opprime les citoyens, mais estiment qu'il n'est pas approprié pour toute autorité gouvernementale de faciliter activement les transactions anonymes en raison de leur obligation de percevoir des impôts et de prévenir contre le blanchiment d'argent.
"D'une part, les gouvernements peuvent être de mauvais acteurs et, d'autre part, certains citoyens peuvent être de mauvais acteurs. Le premier justifie une monnaie anonyme pour protéger les citoyens contre les mauvais gouvernements, tandis que le dernier appelle à la transparence de tous les paiements. La réalité est entre les deux..."
