Le RIPPLE (XRP) est-il sur-évalué?
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Messari, une startup blockchain qui effectue des recherches sur les crypto-monnaies, a récemment publié un rapport qui indiquerait que la crypto-monnaie RIPPLE (XRP) serait largement sur-évaluée.
Ripple doit dévoiler son rapport sur la transparence du quatrième trimestre 2018 cette semaine. Avant la publication de ce rapport, la startup blockchain Messari avait mené des recherches approfondies sur la santé et la légitimité de la "capitalisation boursière" du RIPPLE (XRP) puis avait estimé que ce chiffre était considérablement surestimé.
Messari a demandé à plusieurs reprises aux représentants de Ripple de leur faire part de leurs commentaires, mais n'a pas encore reçu de réponse à leurs questions. Messari reconnait que certaines des estimations présentées dans ce rapport manquent de précision, mais pense qu’elles sont correctes du point de vue de la direction et présentées de bonne foi. Messari attend avec impatience la réponse de Ripple...
- La «capitalisation» et la «capitalisation boursière» liquides du XRP pourraient être surestimées de 48%, ce qui porterait la «capitalisation boursière» totale du XRP à 6,9 milliards de dollars, contre 13,0 milliards de dollars largement publiés au taux de change actuel USD-XRP.
- Nous recommandons des indices majeurs, tels que Bloomberg-Galaxy, MVIS CryptoCompare, Bitwise et autres, ainsi que des fonds passifs tels que Grayscale's Digital Large Cap et Bitwise's 10 Large Cap Crypto, envisagent de réviser leurs hypothèses d'approvisionnement en circulation pour XRP vers le bas afin de les refléter de manière plus appropriée. véritable liquidité de son réseau et cessent de s’appuyer sur l’API XRP de Ripple pour obtenir des chiffres précis sur l’approvisionnement en circulation. Une estimation plus précise de l'offre de XRP nécessitera probablement la divulgation par Ripple, étant donné les restrictions contractuelles imposées par la société à un pourcentage élevé de reventes de XRP.
- Outre les 59 milliards de XRP détenus dans le bilan de Ripple (52,5 milliards d’emprunts bloqués à long terme et 6,5 milliards d’actifs disponibles à la vente), il pourrait exister une pression importante et persistante sur les ventes du marché des XRP, en fonction de la longueur et de la structure du marché. Les restrictions de vente imposées aux partenaires marchands de Ripple, à une fondation affiliée à Ripple et aux co-fondateurs de Ripple, qui semblent tous avoir négocié des limites tarifaires pour les ventes basées sur le volume d'échange XRP.
- Ripple n'a pas partagé la méthodologie ou les données d'échange de référence utilisées pour calculer le volume de négociation de XRP, un point de données critique qui génère des restrictions de vente. Plus de 99% du volume de négociation XRP semble provenir de l'étranger, dont beaucoup ont été soupçonnés d'être commercialisés en mode lavage. Nous demandons à Ripple de divulguer sa méthodologie de vente basée sur le volume, ainsi que le montant de XRP soumis à des limitations contractuelles de vente basées sur le volume dans le temps. Cela est nécessaire pour aider les investisseurs à mieux comprendre l’inflation et la pression de vente de l’un des actifs les plus importants du secteur. Il est également nécessaire pour protéger les consommateurs et promouvoir des marchés de crypto-monnaies justes et efficaces.
- Une comparaison instantanée des estimations de l’offre en circulation par rapport à Ripple met en évidence la différence radicale entre notre analyse approfondie et les statistiques proposées par la société.
- Aujourd’hui, les restrictions imposées par Ripple sur la vente du cofondateur Jed McCaleb ont bloqué au moins 6,7 milliards de l’approvisionnement actuel en XRP, qui ne peut être vendu qu’à un taux théorique de 1% du volume quotidien des échanges. Jed nous a dit: "Ce que je peux vendre chaque jour représente bien moins de 1% du volume quotidien total. Je ne suis pas sûr de pouvoir dire comment (le volume de négociation de référence) est calculé." Arthur, cofondateur de Ripple Britto et Chris Larsen pourraient imposer des restrictions de vente similaires sur leurs allocations de ressources renouvelables multiples, mais nous n'incluons pas ces montants inconnus dans notre analyse, à l'exception suivante ...
- Nous estimons que les estimations actuelles de l’offre en circulation incluent une position illiquide de 5,9 milliards de XRP, que le cofondateur Chris Larsen a publiquement engagée, mais n’a pas encore fait don, à RippleWorks, une fondation californienne affiliée, et enregistrée 501c3 à but non lucratif. Ripple avait précédemment signalé l’existence de ce don sur un message (maintenant supprimé) de l’AGC de la société sur le «RippleForum». C’était en août 2014, au moment même où il annonçait l’existence du contrat de liquidation initial de Jed McCaleb avec XRP.
- Nous avons examiné les archives fiscales publiques de RippleWorks ainsi que les adresses de portefeuille XRP, qui indiquaient que la fondation détenait au moins 2,8 milliards de XRP au 30 avril 2017 et en détient actuellement 2,5 milliards. Ces avoirs contiennent des restrictions de vente quotidiennes "basées sur un pourcentage du volume total des 24 dernières heures de négociation sur des bourses désignées". Nous ne supposons aucune contribution supplémentaire de Ripple ni de Chris Larsen à la Fondation en 2017 et 2018, car elles ne pouvaient pas être estimées. de l'analyse des adresses de portefeuille, et n'a pas encore été publiquement rapporté dans le formulaire RippleWorks 990 pour l'exercice clos le 30 avril 2018. Nous avons communiqué plusieurs fois avec des représentants de la Fondation pour les informer de son activité 2017-2018, mais nous n'avons reçu aucun commentaire à ce sujet. mettre à jour notre analyse si et quand nous le faisons.
- Enfin, nous estimons que 4,1 milliards de XRP vendus via l’activité Services monétaires de la société, XRP II depuis 2016, pourraient faire l’objet de restrictions en matière de revente (selon les rapports de transparence de la société). Il est impossible de suivre l'ampleur de cette illiquidité sans divulgations directes de Ripple. Nous utilisons donc une estimation raisonnable.
- Ensemble, cela signifie que 19,2 milliards sur les 41,0 milliards que XRP cite actuellement «en circulation» peuvent être illiquides ou soumis à d'importantes restrictions de vente. En réalité, cette estimation pourrait s’avérer prudente, car ils démentent les volumes de négociation XRP qui sont régulièrement tombés bien en deçà de ceux d’EOS et de Litecoin, deux crypto-actifs dont les capitalisations boursières actuelles ne représentent respectivement que 17% et 15% des XRP. En outre, nous pensons que le montant réel de XRP «restreint» dans les distributions aux investisseurs, aux partenaires bancaires et aux membres de l’équipe pourrait être considérablement supérieur à ce que nos estimations initiales reflètent.
Ripple doit dévoiler son rapport sur la transparence du quatrième trimestre 2018 cette semaine. Avant la publication de ce rapport, la startup blockchain Messari avait mené des recherches approfondies sur la santé et la légitimité de la "capitalisation boursière" du RIPPLE (XRP) puis avait estimé que ce chiffre était considérablement surestimé.
Messari a demandé à plusieurs reprises aux représentants de Ripple de leur faire part de leurs commentaires, mais n'a pas encore reçu de réponse à leurs questions. Messari reconnait que certaines des estimations présentées dans ce rapport manquent de précision, mais pense qu’elles sont correctes du point de vue de la direction et présentées de bonne foi. Messari attend avec impatience la réponse de Ripple...
Résumé du rapport sur RIPPLE
- La «capitalisation» et la «capitalisation boursière» liquides du XRP pourraient être surestimées de 48%, ce qui porterait la «capitalisation boursière» totale du XRP à 6,9 milliards de dollars, contre 13,0 milliards de dollars largement publiés au taux de change actuel USD-XRP.
- Nous recommandons des indices majeurs, tels que Bloomberg-Galaxy, MVIS CryptoCompare, Bitwise et autres, ainsi que des fonds passifs tels que Grayscale's Digital Large Cap et Bitwise's 10 Large Cap Crypto, envisagent de réviser leurs hypothèses d'approvisionnement en circulation pour XRP vers le bas afin de les refléter de manière plus appropriée. véritable liquidité de son réseau et cessent de s’appuyer sur l’API XRP de Ripple pour obtenir des chiffres précis sur l’approvisionnement en circulation. Une estimation plus précise de l'offre de XRP nécessitera probablement la divulgation par Ripple, étant donné les restrictions contractuelles imposées par la société à un pourcentage élevé de reventes de XRP.
- Outre les 59 milliards de XRP détenus dans le bilan de Ripple (52,5 milliards d’emprunts bloqués à long terme et 6,5 milliards d’actifs disponibles à la vente), il pourrait exister une pression importante et persistante sur les ventes du marché des XRP, en fonction de la longueur et de la structure du marché. Les restrictions de vente imposées aux partenaires marchands de Ripple, à une fondation affiliée à Ripple et aux co-fondateurs de Ripple, qui semblent tous avoir négocié des limites tarifaires pour les ventes basées sur le volume d'échange XRP.
- Ripple n'a pas partagé la méthodologie ou les données d'échange de référence utilisées pour calculer le volume de négociation de XRP, un point de données critique qui génère des restrictions de vente. Plus de 99% du volume de négociation XRP semble provenir de l'étranger, dont beaucoup ont été soupçonnés d'être commercialisés en mode lavage. Nous demandons à Ripple de divulguer sa méthodologie de vente basée sur le volume, ainsi que le montant de XRP soumis à des limitations contractuelles de vente basées sur le volume dans le temps. Cela est nécessaire pour aider les investisseurs à mieux comprendre l’inflation et la pression de vente de l’un des actifs les plus importants du secteur. Il est également nécessaire pour protéger les consommateurs et promouvoir des marchés de crypto-monnaies justes et efficaces.
- Une comparaison instantanée des estimations de l’offre en circulation par rapport à Ripple met en évidence la différence radicale entre notre analyse approfondie et les statistiques proposées par la société.
Méthodologie du rapport RIPPLE
- Aujourd’hui, les restrictions imposées par Ripple sur la vente du cofondateur Jed McCaleb ont bloqué au moins 6,7 milliards de l’approvisionnement actuel en XRP, qui ne peut être vendu qu’à un taux théorique de 1% du volume quotidien des échanges. Jed nous a dit: "Ce que je peux vendre chaque jour représente bien moins de 1% du volume quotidien total. Je ne suis pas sûr de pouvoir dire comment (le volume de négociation de référence) est calculé." Arthur, cofondateur de Ripple Britto et Chris Larsen pourraient imposer des restrictions de vente similaires sur leurs allocations de ressources renouvelables multiples, mais nous n'incluons pas ces montants inconnus dans notre analyse, à l'exception suivante ...
- Nous estimons que les estimations actuelles de l’offre en circulation incluent une position illiquide de 5,9 milliards de XRP, que le cofondateur Chris Larsen a publiquement engagée, mais n’a pas encore fait don, à RippleWorks, une fondation californienne affiliée, et enregistrée 501c3 à but non lucratif. Ripple avait précédemment signalé l’existence de ce don sur un message (maintenant supprimé) de l’AGC de la société sur le «RippleForum». C’était en août 2014, au moment même où il annonçait l’existence du contrat de liquidation initial de Jed McCaleb avec XRP.
- Nous avons examiné les archives fiscales publiques de RippleWorks ainsi que les adresses de portefeuille XRP, qui indiquaient que la fondation détenait au moins 2,8 milliards de XRP au 30 avril 2017 et en détient actuellement 2,5 milliards. Ces avoirs contiennent des restrictions de vente quotidiennes "basées sur un pourcentage du volume total des 24 dernières heures de négociation sur des bourses désignées". Nous ne supposons aucune contribution supplémentaire de Ripple ni de Chris Larsen à la Fondation en 2017 et 2018, car elles ne pouvaient pas être estimées. de l'analyse des adresses de portefeuille, et n'a pas encore été publiquement rapporté dans le formulaire RippleWorks 990 pour l'exercice clos le 30 avril 2018. Nous avons communiqué plusieurs fois avec des représentants de la Fondation pour les informer de son activité 2017-2018, mais nous n'avons reçu aucun commentaire à ce sujet. mettre à jour notre analyse si et quand nous le faisons.
- Enfin, nous estimons que 4,1 milliards de XRP vendus via l’activité Services monétaires de la société, XRP II depuis 2016, pourraient faire l’objet de restrictions en matière de revente (selon les rapports de transparence de la société). Il est impossible de suivre l'ampleur de cette illiquidité sans divulgations directes de Ripple. Nous utilisons donc une estimation raisonnable.
- Ensemble, cela signifie que 19,2 milliards sur les 41,0 milliards que XRP cite actuellement «en circulation» peuvent être illiquides ou soumis à d'importantes restrictions de vente. En réalité, cette estimation pourrait s’avérer prudente, car ils démentent les volumes de négociation XRP qui sont régulièrement tombés bien en deçà de ceux d’EOS et de Litecoin, deux crypto-actifs dont les capitalisations boursières actuelles ne représentent respectivement que 17% et 15% des XRP. En outre, nous pensons que le montant réel de XRP «restreint» dans les distributions aux investisseurs, aux partenaires bancaires et aux membres de l’équipe pourrait être considérablement supérieur à ce que nos estimations initiales reflètent.
