Marché organisé vs gré à gré

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Sur les marchés financiers, il existe deux types de marché : le marché organisé (la Bourse) ou de gré à gré (Over the counter). Chaque type de marché a ses spécificités et présente des avantages et inconvénients. Un intervenant est libre de choisir le marché qu'il souhaite utiliser pour réaliser sa transaction. Nous allons voir dans cet article les différences existantes entre le marché organisé et le marché de gré à gré.


Le marché organisé



Dans un marché organisé, les transactions passent par l'intermédiaire d'une chambre de compensation. Les acheteurs et vendeurs n'entrent pas directement en contact. Cette chambre de compensation assure le bon déroulement de l'opération pendant toute la durée de la transaction. Pour adhérer à une chambre, les différents acteurs doivent respecter des règles très strictes et sont contrôlés par l'autorité de régulation des marchés financiers compétente (en France, l'AMF). C'est le cas par exemple d'Euronext qui est chargé de transmettre tous les ordres de ses clients (particuliers, brokers, institutionnels…). La chambre de compensation regroupe ensuite tous les ordres de l'ensemble de ses adhérents.

Avantages du marché organisé



- Liquidité importante : Tous les ordres sont regroupés par la chambre de compensation. Cela maximise les chances d'un ordre d'être exécuté. Ils existent toutefois des produits plus ou moins liquides…

- Pas de risque de contrepartie : Sur un marché organisé, le risque de contrepartie est nulle puisque la chambre de compensation garantie le bon déroulement de la transaction. Pour cela, elle fait des appels de marge journaliers pour que les plus/moins values latentes soient prises en compte au fur et à mesure. Si une contrepartie est dans l'impossibilité de tenir ses engagements, la chambre de compensation annule le contrat et verse les appels de marge à l'acheteur ou le vendeur en face.

- Prix unique : Tous les intervenants sur le marché ont un prix unique pour chaque actif. Aucun intervenant n'est privilégié par rapport à un autre, quelque soit sa taille.

- Plus grande transparence : Tous les ordres sont visibles sur un carnet d'ordre dédié à chaque produit. Il y a donc une égalité entre chaque acteur.

- Anonymat : Les acheteurs et les vendeurs ne se rencontrent jamais et une transaction est donc passée donc l'anonymat le plus total.

Inconvénients du marché organisé



- Coûts élevés : Les garanties offertes par la chambre de compensation ont un coût. Pour les intervenants, le coût d'une transaction est donc plus élevé sur un marché organisé que sur un marché de gré à gré.

- Situation de monopole : Les entreprises de marché qui rassemblent les ordres des intervenants n'ont que très peu de concurrence. Heureusement, les autorités de régulations ont ouvert le marché à des plateformes de négociations indépendantes ce qui permet de tirer les couts de transactions vers le bas.


Le marché de gré à gré



Sur un marché de gré à gré, la contrepartie de l'acheteur ou du vendeur, c'est le courtierL'ordre d'achat ou de vente est un simple contrat avec le courtier. Il n'y a pas de chambre de compensation. Si vous tradez le Forex ou les CFDs par exemple, vous êtes sur un marché de gré à gré. Il peut y avoir plusieurs cours différents pour un même instrument financier. Il n'y a pas de cours officiel comme c'est le cas sur une bourse. Chaque courtier est libre de proposer la cotation qu'il souhaite.

Dans certains cas précis, le courtier n'est pas la contrepartie sur la transaction. C'est le cas par exemple sur les contrats forward (contras à terme) ou les intervenants (des institutionnels) se rencontrent pour fixer librement les termes de la transaction. Il ne faut pas confondre ces contrats avec les contrats futures qui eux sont cotés sur un marché organisé.

Avantages du marché de gré à gré



- Coûts de transactions réduits : Du fait qu'il n'y est pas d'intermédiaire entre l'acheteur et le vendeur, les couts de transactions sont beaucoup plus faibles.

- Souplesse sur la transaction : Sur un marché de gré à gré, les contrats peuvent être standardisés mais il est surtout possible de passer une transaction sur mesure afin de répondre parfaitement aux besoins de chacun. Il y a une négociation entre l'acheteur et le vendeur pour s'entendre sur les prix, les différentes clauses du contrat… Le but est de trouver un accord équitable à un instant t.

Inconvénients du marché de gré à gré



- Risque de contrepartie : Un contrat peut être uniquement débouclé à l'échéance. Il n'y a aucune souplesse la dessus. A l'échéance, la contrepartie peut ne pas être en mesure (ou ne pas vouloir) honorer les termes du contrat. Les transactions reposent donc sur la notion de confiance entre les intervenants.

- Liquidité très faible : Les contrats étant fait sur mesure, il est compliqué de se débarrasser d'un contrat auquel on est lié.

- Rapport de force : Sur les marchés de gré à gré, il n'y a aucune transparence et les prix ne sont pas tous les mêmes pour chaque intervenant. Pour un même type de transaction, il peut y avoir plusieurs prix. Il y a alors un rapport de force dans la négociation du contrat qui s'installe.

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Auteur du livre "Trading à sens Unique" (consultable gratuitement sur CentralCharts)

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