L'or, un bon placement à long terme ?
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L'or a longtemps été considéré comme un placement sur, dit sans risque. Entre 2001 et 2011, l'or est passé de 255$ à 1900$, soit une hausse de 745%. Durant les périodes d'expansion économique mondiale, l'or était l'investissement idéal pour se prémunir contre les effets de l'inflation. En période de crise économique, l'or était considéré comme une valeur refuge. On s'est souvent dit qu'il était impossible de perdre en investissant pour l'or et pourtant…. Depuis la fin 2011, l'or s'est écroulé, passant de 1900$ à 1200$. Nous allons voir les raisons de cette baisse de l'or, puis nous verrons les arguments en faveur et en défaveur d'un rebond de l'or dans les années à venir.
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L'or un bon placement ? Le plus gros de la baisse semble derrière nous d'un point de vue fondamentale. Les forces acheteuses et vendeuses vont continuer de s'affronter et penchent plus vers une stabilisation du cours de l'or, puis une reprise de la hausse dans les prochaines années. A court terme, une baisse reste bien évidemment possible mais la reprise de la demande d'or couplé à une baisse de la production devrait permettre un rebond. Il faut également guetter l'évolution du marché de l'emploi et de la croissance aux Etats Unis. C'est la baisse du Dollar Américain et la correction sur les marchés boursiers US qui devraient être les facteurs de déclenchement d'un rallye haussier durable sur l'or.
Les raisons de la baisse de l'or
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Faible inflation
: Depuis la crise économique, l'inflation dans la plupart des pays industrialisés se situe autour des 1%. En Zone Euro, l'inflation ne dépasse même pas les 0.5% en base annuelle en 2014 et on craint des risques de déflation. Aux Etats Unis et en Chine, on est autour de 1.7%. Seul le Japon du fait de son changement de politique monétaire a un taux d'inflation au dessus de 3%. L'inflation étant basse mondialement, cela entraîne le cours de l'or à la baisse.-
Attrait pour les actions
: Du fait d'un excès de liquidité sur les marchés financiers avec l'assouplissement monétaire pratiqué par les différentes banques centrales, les investisseurs se tournent vers les actions Américaines et Européennes. La crise semble terminée à leurs yeux. C'est le retour de l'appétit pour le risque sur les marchés, ce qui entraîne un désintéressement pour l'or en tant que valeur refuge.-
Hausse du dollar
: Depuis 2011, début de la chute de l'or, le Dollar Index est dans une forte tendance haussière. Du fait de l'investissement massif dans les bourses américaines et du statut de valeur refuge du Dollar, l'USD s'est envolé. L'or étant côté en Dollar US, cela exerce donc une pression baissière sur le cours de l'or.-
Demande en berne
: Depuis la fin 2013, la Chine est passé premier consommateur d'or. Cela est du à la politique de restriction sur les importations en Inde (1er consommateur historique) visant à réduire le déficit. L'Inde a donc moins consommé et de manière générale, la demande pour la joaillerie a baissé dans l'ensemble des pays. Une baisse de la demande mondiale amène mécaniquement à une baisse du cours de l'or.-
Fonds indiciels
: Durant la crise, les investisseurs avaient massivement investi dans des ETF adossés sur des stocks physiques d'or. Du fait de la reprise économique, notamment aux Etats Unis, il y a eu une vente massive de ces ETF. Cela a provoqué une baisse brutale du cours de l'or. Aujourd'hui, la pression baissière exercée par ce levier est de moins en moins importante.-
Hausse de la production
: Avant la crise économique, de nombreux investissements ont été faits pour augmenter les capacités de production, trouver de nouvelles mines. Cela a eu pour effet d'augmenter la production de manière constante ces dernières années. L'offre est en hausse et la demande augmente, un autre facteur de la baisse de l'or…Les arguments en faveur d'un rebond de l'or
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Fort rebond de la demande à prévoir
: Voyant la chute de l'or, les acheteurs d'or physique ont longtemps retardé leurs investissements pour profiter d'un cours plus bas. Plus le cours baisse, plus les probabilités d'un rebond de la demande est importante, notamment en Asie (les plus gros consommateurs). Cela devrait donc garantir un socle pour l'or même si une poursuite de la tendance baissière de l'or reste possible sur le court terme.-
Baisse de l'offre à venir
: Du fait de l'effondrement du cours de l'or, une grande partie des investissements ont été stoppé depuis le début de la crise économique. Les surplus de production (du fait des investissements pré-crise) sont encore présents mais ils diminuent fortement. On prévoit même une baisse de l'offre dès 2015. Cela devrait donc profiter au cours de l'or.-
Arrêt de la politique d'assouplissement de la FED
: Du fait de retour de la croissance et d'une amélioration du marché du travail, la FED a stoppé récemment sa politique de soutien exceptionnel à l'économie. Cela va avoir pour effet d'augmenter l'inflation à long terme (ca tombe bien, l'or sert justement à se prémunir contre l'inflation).-
Cout de production
: Christopher Louney, un analyste de Barclays a estimé le coût de production moyen d'une once d'or à 988 USD. Ces coûts sont de plus en plus élevés car l'exploitation des mines et le travail d'exploration coûtent de plus en plus chères. Pour répondre à une demande d'or prévue en hausse en 2015, les investissements devront certainement reprendre, augmentant encore les coûts de production. Les 1000$ devrait servir de seuil plancher pour l'or.Les arguments en défaveur d'un rebond de l'or
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Taux bas
: Dans la plupart des pays industrialisés, les taux d'intérêts sont encore très bas et cela risque de durer. Cela favorise un excès de liquidité sur les marchés financiers et soutient en premier lieu les marchés actions. Pour les banques, l'argent n'est pas cher, autant en profiter pour spéculer et gagner un maximum d'argent.-
La Banque centrale du Japon
: La BoJ a pris le relais de la FED avec ces mesures exceptionnels d'assouplissement monétaire. Elle injecte massivement des liquidités sur les marchés dans le but de lutter contre la déflation qui touche le pays depuis de très nombreuses années et de dévaluer sa monnaie (le Japon étant un grand pays exportateur, la baisse du Yen fait gagner en compétitivité ces entreprises et cela soutient donc la croissance du pays). Le pari semble réussi pour le moment. La BoJ devrait donc continuer sa politique monétaire accommodante pendant un bon moment même s'il existe un risque de trappe à liquidité.-
Attrait pour le dollar US
: Le Dollar US est en forte hausse sur le Forex. La tendance pourrait se poursuivre face à de nombreuses devises dont les pays ne sont pas encore sortie de la crise (Zone Euro notamment). Une hausse du Dollar favorise une baisse de l'or. Pour que le Dollar stoppe sa hausse, il faudrait des mauvaises nouvelles au niveau du chômage ou de la croissance, ce qui n'est pour le moment pas le cas.-
Réduction des ventes des fonds indiciels
: Les ventes de fonds indiciels ont déjà eu lieu pour une grande partie et c'est donc un facteur baissier en moins pour le cours de l'or.Conclusion
L'or un bon placement ? Le plus gros de la baisse semble derrière nous d'un point de vue fondamentale. Les forces acheteuses et vendeuses vont continuer de s'affronter et penchent plus vers une stabilisation du cours de l'or, puis une reprise de la hausse dans les prochaines années. A court terme, une baisse reste bien évidemment possible mais la reprise de la demande d'or couplé à une baisse de la production devrait permettre un rebond. Il faut également guetter l'évolution du marché de l'emploi et de la croissance aux Etats Unis. C'est la baisse du Dollar Américain et la correction sur les marchés boursiers US qui devraient être les facteurs de déclenchement d'un rallye haussier durable sur l'or.
