Swap di cambio
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Cosa si intende per SWAP di cambio?
Per swap di cambio si intende una duplice operazione di cambio che avviene simultaneamente, una a pronti in un senso e l’altra a termine nell’altro senso, con la stessa controparte. Le due controparti si scambiano flussi finanziari della medesima natura, denominati in 2 valute diverse. Queste 2 operazioni vengono negoziate simultaneamente, con lo stesso corso di cambio a pronti come riferimento. Oltre alla sua funzione di strumento di cambio, lo swap è anche una duplice operazione di tesoreria. Ad esempio, acquistare a pronti dollari contro euro (con questi ultimi che vengono venduti) e rivenderli a termine contro euro (che vengono riacquistati) equivale, in termini di flussi, a prendere in prestito dei dollari e dare in prestito degli euro. Questa operazione ha un costo, rappresentato dal differenziale del tasso d’interesse tra le 2 valute. Questa differenza prende il nome di riporto o deporto.
I concetti di deporto e riporto
Il riporto è una quantità positiva (che si aggiunge al corso a pronti). Il valore futuro è quindi superiore al valore attuale. Il soggetto che acquista a pronti la valuta 1, la rivenderà a termine a un valore più alto per compensare il differenziale del tasso d’interesse (stabilito dalle banche centrali) tra le 2 valute. L’acquisto di una valuta 1 in riporto rispetto alla valuta 2 comporta infatti una perdita di denaro per l’acquirente che si orienta verso un tasso d’interesse inferiore.
Il deporto è una quantità negativa (che si sottrae dal corso a pronti). Il valore futuro è quindi inferiore al valore attuale. Il soggetto che acquista a pronti la valuta 1, la rivenderà a termine a un valore più basso per compensare il differenziale del tasso d’interesse tra le 2 valute. L’acquisto di una valuta 1 in deporto rispetto alla valuta 2 comporta infatti un guadagno per l’acquirente che si orienta verso un tasso d’interesse superiore.
In conclusione, se i tassi d’interesse sulla valuta 1 sono superiori ai tassi d’interesse sulla valuta 2, allora la valuta 1 è in deporto rispetto alla 2. Nel caso contrario, la valuta 1 sarà in riporto rispetto alla 2.
Calcolo di uno SWAP di cambio
La formula dello swap è la seguente:
S=CC*n*(t2-t1)/(1+t1)
S= Swap
N = Numero di giorni
(t2-t1)= Differenziale del tasso d’interesse
È inoltre possibile determinare il corso dello swap a partire dal corso a termine (CT) e dallo spot (CC) attraverso il calcolo seguente:
S=CT-CC
Per determinare il bid/ask è necessario eseguire due volte questo calcolo. Facciamo un esempio.
Lo spot sulla coppia EUR/USD è pari a 1,2740 – 1,2743. Il corso a termine è quotato a 1,2710 – 1,2715.
Il calcolo è il seguente
Left hand side (lato sinistro): 1,2740 – 1,2710 = 30
Right hand side (lato destro): 1,2743 – 1,2715 = 25
Quando i punti di swap di sinistra sono superiori a quelli di destra, entrambi presenteranno il segno - . Infatti, l’euro è in deporto rispetto al dollaro, in quanto i tassi in USD sono inferiori a quelli in EUR. La quotazione di uno swap è sempre espressa in punti (pip).
I vantaggi dello swap di cambio
Lo swap di cambio presenta molteplici vantaggi. Innanzi tutto non genera alcun aumento del bilancio. Per le aziende si tratta di un vantaggio garantito rispetto alle tradizionali operazioni di concessione/assunzione di prestiti. Gli swap sono infatti una promessa/impegno di riacquisto/rivendita di valute a una data futura. Per le aziende il ricorso agli swap consente di evitare che determinati coefficienti, ad esempio il rapporto tra capitali permanenti e totale di bilancio, influiscano negativamente sul merito creditizio assegnato dalle agenzie di rating.
Lo swap permette inoltre di disporre di una liquidità molto cospicua.
Infine, le due controparti possono definire tutte le caratteristiche di uno swap di cambio, quali la scadenza, l’importo, il corso. Si tratta pertanto di uno strumento molto flessibile.
Lo swap di cambio in pratica
Lo swap di cambio è, in sostanza, uno scambio di debiti tra due controparti. L’operazione si svolge in 2 fasi:
- Scambio del capitale: le due controparti si scambiano l’importo nominale dei rispettivi debiti o depositi. Lo spot funge da riferimento per l’operazione che consiste in uno scambio a pronti.
- Rimborso del capitale: alla scadenza, le due controparti si scambiano gli interessi e il valore di un prestito o deposito in una valuta contro il suo valore nell’altra valuta.
Si tratta quindi di un’operazione di tesoreria, con versamento del capitale in data spot e rimborso dello stesso e degli interessi alla scadenza.
Esiste inoltre un’altra tipologia di swap che presenta lo stesso funzionamento, ovvero lo swap di valute (cross currency swap), tramite il quale vengono scambiati tassi d’interesse a medio o lungo termine denominati in due diverse valute. Ad esempio, è possibile scambiare USD a 3 mesi contro EUR a 6 mesi.
Applicazione dello swap di cambio sul mercato spot
Un cliente desidera acquistare EUR a 3 mesi contro USD a 3 mesi.
Data dell’operazione 11 febbraio
Data valuta Spot 13 febbraio
Spot EUR/USD 1,0710/14
USD a 3 mesi, tasso d’interesse 1,25 / 1,35%
EUR a 3 mesi, tasso d’interesse 2,60 / 2,70%
Scadenza 90 giorni (13 maggio)
Come calcolare il prezzo a termine dell’EUR/USD a 3 mesi?
1° metodo :
TSM = Tasso d’interesse della seconda moneta
TMR = Tasso d’interesse della moneta di riferimento
2° metodo:
Il cliente acquista EUR a 3 mesi contro USD a 1,0681 Valuta 13 maggio.
Per calcolare ogni sera lo swap che viene applicato:
è sufficiente riprendere l’ultimo calcolo e impostare "n=2"
In questo modo, potrete sapere se avete guadagnato o perso sullo swap della sera. Non serve a nulla chiudere una posizione appena prima dello swap e riaprirla in seguito; dovrete infatti ripagare lo spread che, in genere, è più caro dello swap (soprattutto se lo swap era in vostro favore).
Altra osservazione: potete sempre richiedere i prezzi swap al broker se non sono visualizzati sul suo sito o sulla vostra piattaforma.
Per concludere: i broker guadagnano sempre una piccola quota sullo swap (o arrotondamento in loro favore).
